《港湾交易不雅察》陈钱

2025年2月27日，影石转变科技股份有限公司(简称：影石转变)取得了证监会的注册批复，离科创板上市更近一步，保荐机构为中信证券。

从2020年10月进取交所递表到2025年2月获证监会的注册获批，影石转变的上市之路走了四年多。2024年8月，影石转变90后独创东说念主刘靖康夜深在一又友圈发文谈IPO进度，一度激发外界热议。

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事迹增长可以，超七成在国际

行为一家以全景技艺为基点的智能影像斥地提供商，自成立以来，影石转变一直专注于全景相机、畅通相机的研发、分娩和销售。

2021-2023及2024年1-6月(简称：讲演期内)，影石转变收场营收辞别为13.28亿元、20.41亿元、36.36亿元、24.28亿元，扣非后归母净利润辞别为2.52亿元、3.81亿元、7.91亿元、4.92亿元。

2024年1-9月，公司收场的营收和扣非后归母净利润辞别为39.54亿元、8.05亿元，辞别同比增长48.16%、30.04%。

招股书表露，2024年度公司预测可收场营收50.45亿元-61.67亿元，较上年同期增长约38.74%-69.59%；扣非后归母净利为8.82亿元-12.65亿元，较上年同期增长约11.60%-60.07%。

影石转变的主营业务包括破钞级智能影像斥地、专科级智能影像斥地、配件过甚他居品，其中，破钞级智能影像斥地是其主要收入来源。

讲演期内，影石转变破钞级智能影像斥地收场的营收辞别为10.89亿元、17.04亿元、31.32亿元、20.54亿元，占营收的比例辞别为82.99%、84.81%、87.18%、85.35%；专科级智能影像斥地收场的营收辞别为6931.67万元、4774.32万元、3394.72万元、1280.40万元，占营收的比例辞别为5.28%、2.38%、0.95%、0.53%；配件过甚他居品收场的营收辞别为1.54亿元、2.58亿元、4.27亿元、3.40亿元，占营收的比例辞别为11.73%、12.82%、11.88%、14.12%。

可以看出，影石转变主要还所以破钞级智能影像斥地为主，专科级智能影像斥地、配件过甚他居品只占营收的很小一部分。有科创规模市集东说念主士向《港湾交易不雅察》暗示，大疆不单是是无东说念主机，目下手握云台以及许多摄影器材销量也尽头可不雅，而影石的主打居品主淌若影石360全景畅通相机，更像是主打一个网红居品，两者侧重心不同。

影石转变的销售卓绝七成来自境外，主要系好意思国、日本、欧洲等破钞智商较强的推崇国度和地区。

讲演期各期，公司境外售售收入辞别为9.34亿元、15.96亿元、29.03亿元、18.42亿元，占营收的比例辞别为71.17%、79.43%、80.83%、76.52%。

前IBM天下究诘参谋人邹霖向《港湾交易不雅察》暗示，影石转变的出海得手主淌若依赖明晰的市集定位和出色居品的撑握。从一运行，影石转变就遁藏了国内比较“卷”的破钞市集，将指标锁定于国际，况且将居品定位在全景畅通相机，在研发上不休朝着这个地点深耕，打出了我方的品牌。

不外，较为依赖境外市集的风险也值多礼贴，尤其在当下。公司在招股书中坦言，2025年2月1日，好意思国政府告示对入口自中国的商品加征10%的关税，公司已领受相应规律积极搪塞。如果境番邦度握续加大施行对公司出口赫然不利的贸易、关税等策略，公司存在无法保管境外售售高速增长的风险以致由此导致事迹下滑的风险。

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研发用度率与同业有差距，销售用度率上升

招股书先容，讲演期内，公司累计研发过问11.34亿元，占讲演期内累计营业收入比例为12.02%。甘休讲演期末，研发、技艺东说念主员经营1031东说念主，占公司职工总额比例为55.94%，公司领有国表里授权专利800项，其中发明专利155项。

招股书表露，影石转变的中枢技艺东说念主员为刘靖康、贾顺、姜文杰、陈聪、肖龙报，2022年12月，影石转变中枢技艺东说念主员陈聪因其个东说念主原因下野。影石转变称，陈聪因其个东说念主原因下野，不会对公司的盘算变成瑕疵影响。

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具体来看，影石转变研发用度率总体保握巩固，不外与同业业可比公司仍存在一定差距。讲演期内，公司的研发用度率辞别为11.28%、12.54%、12.31%、11.55%，低于同业业可比公司的均值11.75%、12.52%、13.95%、17.30%。2024年上半年公司与同业均值比拟差距了5.75个百分点。

影石转变对此的贯通称，公司连年来不休加大研发过问，不休更新换代，2024年1-6月，研发用度率低于同业业可比公司主要系GoPro当期营收下落较多，导致其研发用度率有所升迁。

招股书表露，本次刊行拟募资4.64亿元，主要用于智能影像斥地分娩基地成就表情和影石转变深圳研发中心成就表情。

公司暗示，在技艺研发方面，将赓续围绕智能影像斥地，在光学影像、东说念主工智能、机械自动化等规模加大研发过问，不休加强全景技艺、防抖技艺、AI技艺和机械自动化等中枢技艺，储备机械规矩技艺、机器视觉感知技艺和遨游规矩技艺，握续诱导和培养研发东说念主才，巩固公司技艺上风。

影石转变的销售样式主淌若线上+线下相吞并的销售样式，线上通过亚马逊、京东、天猫等渠说念销往天下，线下则通过天下各地销售汇集如苹果零卖店、佳能金牌店、顺电等知名渠说念进行销售，其中，线上销售的毛利率高于线下销售的毛利率。

讲演期内，影石转变毛利率辞别为50.41%、51.49%、55.95%、53.44%，在行业内保握较高水平。来自线上销售的毛利率辞别为63.55%、63.31%、66.31%、64.12%，来自线下销售的毛利率辞别为49.14%、50.36%、55.64%、52.36%。

2024年1-6月线上销售的毛利率较2023年有所下落，公司对此贯通称，一方面毛利率较低ACE系列居品收入占比有所提高，另一方面阶段性毛利率较低的ONE X4居品收入占比有所提高。新址品ONEX4由于性能升级较大，芯片等资本飞腾较多导致资本有所升迁，且2024年上半年该居品处于量产初期，受限度效应等身分影响毛利率阶段性较低。受前述身分影响，公司破钞级智能影像斥地的毛利率有所下落，进而导致公司毛利率有所下落。

跟着近些年公司积极拓展线下业务，销售用度率也随之上升。讲演期内，公司的销售用度率辞别为12.01%、14.98%、14.53%、14.74%，呈上升趋势。

与此同期，存货也逐年增长。讲演期各期末，影石转变存货账面价值辞别为1.95亿元、3.51亿元、4.94亿元、5.84亿元，存货盘活率辞别为3.76次/年、3.43次/年、3.54次/年、1.95次/年，逐年下滑且举座低于同业可比公司的均值4.43次/年、4.20次/年、4.16次/年、1.71次/年。

03

被337探望，曾涉多起专利侵权

过于依赖境外市集，影石转变也濒临着学问产权方面的纠纷。

招股书表露，2024年3月，好意思国老牌影像斥地公司GoPro向好意思国国际贸易委员会冷落337探望苦求，指控影石转变在好意思国的子公司磋磨居品及配件、影相系统滋扰其在好意思学问产权，指控公司及好意思国子公司好意思国影石的部分Insta 360居品及磋磨配件、影相系统滋扰其在好意思学问产权，具体居品包括ONE X、ONE R、ONE R 1-inch、ONE X2、ONE RS、ONE RS 1-inch 360、X3、GO 3、Ace、Ace Pro、Ace Pro 2、X4、GO 3S等。

2024年5月1日(好意思国时候)，ITC投票决定启动本次337探望。2024年5月7日，刊行东说念主收到了GoPro投递的磋磨本次337探望的苦求书及磋磨材料。2024年6月至2024年10月，刊行东说念主已就GoPro的涉案专利向ITC递交居品侧目想象决策，并向好意思国专利商标局(USPTO)苦求IPR(Inter Partes Review，多方复审)设施。

一方面，在侧目想象决策获ITC招供后，即使公司337探望败诉，磋磨侧目想象的居品也不受ITC最终签发的摈弃令等规律的影响，仍可在好意思国地区销售；另一方面，如好意思国专利商标局在IPR设施中细目GoPro涉案专利无效，亦可论证刊行东说念主及好意思国影石不存在滋扰GoPro专利权的情形，即使公司337探望败诉，后续刊行东说念主仍可通过向ITC苦求扬弃摈弃令、长期性罢手令等赠给规律，争取居品在好意思国地区规复销售。

2025年好意思国时候1月13日至1月17日，ITC行政法官组织了开庭听证设施，截止招股书签署日历，该案尚在进行中。

需要难得的是，影石转变此前在好意思就有过同样纠纷。2019年2月23日，Maurizio Sole Festa和Alexis Fernandez以刊行东说念主早期居品PanoClip滋扰其专利权为由向好意思国联邦法院拿告状讼，同庚9月24日，刊行东说念主与原告精采刚硬息争公约，以刊行东说念主向原告支付5万好意思元息争金而告终。

2021年9月6日，Cedar Lane Technoloies Inc.以刊行东说念主在好意思销售的居品Go2、ONE X2、ONE R、ONE X、EVO、Air、Pro2、Titan、Pro滋扰其专利为由发告状讼。甘休本招股书签署日，原、被告两边已达成息争，息争金额为3.5万好意思元，由影石转变支付。

招股书还表露，2024年1月19日，睿魔智能科技(深圳)有限公司(简称：睿魔智能)以侵害发明专利权对影石转变拿告状讼，同庚7月1日，广东省深圳市中级东说念主民法院判决驳回原告睿魔智能的一齐诉讼。

随后的2024年2月20日，深圳成谷科技有限公司(简称：成谷科技)以侵害交易秘要纠纷为由对影石转变发告状讼，同庚11月，深圳市中级东说念主民法院一审判决驳回原凯旋谷科技的一齐诉讼请求，甘休这次招股书签署日，成谷科技已拿起上诉，二审恭候开庭。

天眼查表露，甘休3月12日，影石转变有11条功令案件，63.64%的案件身份为被告，45.45%的案件身份为原告，18.18%的案件案由为侵害实用新式专利权纠纷，81.82%的案件类型为民事案件。(港湾财经出品)